最近在搞基金組合優(yōu)化這事兒，本來用barra優(yōu)化器感覺還行，但總覺著差點(diǎn)意思。回測出來的曲線要么太平淡，要么波動(dòng)起來能嚇?biāo)廊耍鸾?jīng)理都找我談了幾次話，愁得我頭發(fā)掉了一大把。

第一回踩坑：數(shù)據(jù)質(zhì)量把我坑慘了

剛上手那會(huì)兒，想都沒想就把公司數(shù)據(jù)庫里現(xiàn)成的數(shù)據(jù)懟進(jìn)去了。結(jié)果做出來的組合凈瞎跑偏，回測時(shí)候收益跳得跟心臟病發(fā)作似的。后來被項(xiàng)目組老大點(diǎn)醒了："垃圾進(jìn)，垃圾出！" 硬著頭皮把過去三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)、行情數(shù)據(jù)全扒拉出來，挨個(gè)查異常值。光是清洗那個(gè)市值因子，就清出來幾百條停牌期間還在亂跳的數(shù)據(jù)，好家伙，這要是真用上，不得把褲衩都賠光！

專家支招：五大技巧真不是白給的

上周去上海參加量化交流會(huì)，蹭了個(gè)大佬的茶歇時(shí)間，人家甩給我五個(gè)關(guān)鍵詞：干凈數(shù)據(jù)、靠譜因子、約束別過火、別瞎估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、多動(dòng)手驗(yàn)證?；貋砦揖桶粗@條路子開搞：

• 數(shù)據(jù)清洗下了血本：不光清異常值，還把不同來源的數(shù)據(jù)對齊了時(shí)間戳。比如財(cái)報(bào)發(fā)布日期和實(shí)際市場反應(yīng)時(shí)間差，以前都是按公告日硬算，現(xiàn)在老老實(shí)實(shí)用萬得查了實(shí)際生效日，工作量翻倍但真值——回測曲線肉眼可見變穩(wěn)當(dāng)。
• 砍掉花架子因子：之前貪多塞了五十多個(gè)因子進(jìn)去，結(jié)果優(yōu)化器自己都懵圈了。這回只留了十來個(gè)經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)的硬貨，像市盈率、動(dòng)量這種老演員，特別把行業(yè)中性約束給焊死，防止組合全往單一板塊扎堆。
• 約束條件學(xué)會(huì)"踩剎車"：以前限行業(yè)權(quán)重都是拍腦袋±5%，回測結(jié)果要么躺平要么玩蹦極。這回學(xué)乖了，按歷史波動(dòng)率動(dòng)態(tài)調(diào)閾值，波動(dòng)大的行業(yè)允許范圍放寬點(diǎn)，還加了非對稱約束——下跌時(shí)限制多些，上漲時(shí)稍微松點(diǎn)綁，組合波動(dòng)率直接降了15%。
• 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不裝懂王：以前總偷懶用簡單歷史波動(dòng)率估協(xié)方差矩陣，結(jié)果碰上極端行情當(dāng)場翻車?，F(xiàn)在老老實(shí)實(shí)上了指數(shù)加權(quán)+結(jié)構(gòu)性調(diào)整，把尾部風(fēng)險(xiǎn)也打包算進(jìn)去，最近模擬盤扛住了幾次跳水。
• 手動(dòng)開獎(jiǎng)驗(yàn)證效果：每次改完參數(shù)絕不迷信數(shù)字，自己動(dòng)手拆解組合：為啥這回超配了化工？哪些因子在貢獻(xiàn)收益？把組合持倉和歷史規(guī)律疊圖看，有次發(fā)現(xiàn)小盤股暴露過度，連夜回調(diào)參數(shù)救場。

熬禿頭換來的結(jié)果

折騰完這五大招已經(jīng)過去半個(gè)多月，今天跑完最新回測差點(diǎn)哭出來——收益曲線終于像個(gè)人樣了！年化波動(dòng)率從28%壓到20%，夏普從0.6跳到0.9，關(guān)鍵最大回撤少了近三分之一。上會(huì)演示時(shí)基金經(jīng)理頭一次沒罵人，反而問我："早干嘛去了？"

現(xiàn)在算是摸透了：barra這玩意兒就是個(gè)精密儀器，想讓它聽話別發(fā)瘋，關(guān)鍵還是操作的人得懂它的脾氣。什么學(xué)術(shù)論文里的高深理論都是錦上添花，先把數(shù)據(jù)洗明白、約束設(shè)合理比啥都強(qiáng)。下一步打算啃啃非線性優(yōu)化這塊硬骨頭，爭取把手動(dòng)調(diào)參的時(shí)間再砍半——但看這滿地掉的頭發(fā)，感覺又是場硬仗。